Los instrumentos financieros y los riesgos crediticios
Conoce los puntos a considerar al elegir un instrumento financiero para valuaciones inmobiliarias.
A continuación les presentamos unos puntos a considerar según las Normas Internacionales de Valuación del IVSC, al momento de elegir un instrumento financiero para llevar a cabo las valuaciones inmobiliarias:
Comprender el riesgo crediticio es a menudo un aspecto importante de la valoración de un instrumento financiero y lo que es más importante, del emisor. Algunos de los factores comunes que deben tenerse en cuenta al establecer y medir el riesgo crediticio incluyen los siguientes:
a) Riesgo de crédito propio y de contraparte: la evaluación de la solidez financiera del emisor o de cualquier proveedor de apoyo crediticio implicará la consideración no solo del desempeño financiero histórico y proyectado de la entidad o entidades relevantes, sino también del desempeño y las perspectivas del sector industrial en el que se realiza el negocio. opera. Además del crédito del emisor, el valuador también debe considerar la exposición crediticia de cualquier contraparte al activo o pasivo que se valora. En el caso de un proceso de liquidación de la cámara de compensación, muchas jurisdicciones ahora requieren que ciertos derivados se negocien a través de una contraparte central que puede mitigar el riesgo, sin embargo, se debe considerar el riesgo de contraparte residual.
b) El valuador también debe poder diferenciar entre el riesgo crediticio del instrumento y el riesgo crediticio del emisor y/o contraparte. Generalmente, el riesgo crediticio del emisor o contraparte no considera garantías específicas relacionadas con el instrumento.
c) Subordinación: Establecer la prioridad de un instrumento es fundamental para evaluar el riesgo de incumplimiento. Otros instrumentos pueden tener prioridad sobre los activos de un emisor o los flujos de efectivo que respaldan el instrumento.
d) Apalancamiento: La cantidad de deuda utilizada para financiar los activos de los que se deriva el rendimiento de un instrumento puede afectar la volatilidad de los rendimientos para el emisor y el riesgo crediticio.
e) Acuerdos de compensación: cuando se mantienen instrumentos derivados entre contrapartes, el riesgo de crédito puede reducirse mediante un acuerdo de compensación o compensación que limite las obligaciones al valor neto de las transacciones, es decir, si una de las partes se declara insolvente, la otra parte tiene derecho a compensar sumas adeudadas a la parte insolvente contra sumas adeudadas en virtud de otros instrumentos.
f) Protección por incumplimiento: muchos instrumentos contienen alguna forma de protección para reducir el riesgo de impago para el titular. La protección puede tomar la forma de una garantía por parte de un tercero, un contrato de seguro, una permuta de incumplimiento crediticio o más activos para respaldar el instrumento de los necesarios para realizar los pagos. La exposición crediticia también se reduce si los instrumentos subordinados toman las primeras pérdidas sobre los activos subyacentes y, por lo tanto, reducen el riesgo de los instrumentos más senior. Cuando la protección adopta la forma de una garantía, un contrato de seguro o una permuta de incumplimiento crediticio, es necesario identificar a la parte que brinda la protección y evaluar la solvencia de esa parte. La consideración de la solvencia crediticia de un tercero involucra no solo la posición actual sino también el posible efecto de cualquier otra garantía o contrato de seguro que la entidad haya suscrito.
Para las partes para las que se dispone de información limitada, si existe negociación secundaria en un instrumento financiero, puede haber suficientes datos de mercado para proporcionar evidencia del ajuste de riesgo apropiado. De lo contrario, podría ser necesario buscar índices crediticios, información disponible para entidades con características de riesgo similares o estimar una calificación crediticia para la parte utilizando su propia información financiera. Las diferentes sensibilidades de los diferentes pasivos al riesgo de crédito, como las garantías y/o las diferencias de vencimiento, deben tenerse en cuenta al evaluar qué fuente de datos crediticios proporciona la información más relevante. El ajuste de riesgo o diferencial de crédito aplicado se basa en la cantidad que un participante requeriría para el instrumento en particular que se valora.
El riesgo crediticio propio asociado con un pasivo es importante para su valor, ya que el riesgo crediticio del emisor es relevante para el valor en cualquier transferencia de ese pasivo. Cuando sea necesario asumir una transferencia del pasivo independientemente de las restricciones reales sobre la capacidad de las contrapartes para hacerlo, por ejemplo, para cumplir con los requisitos de información financiera, existen varias fuentes potenciales para reflejar el riesgo crediticio propio en la valuación de pasivos. Estos incluyen la curva de rendimiento de los bonos de la propia entidad u otra deuda emitida, los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio o por referencia al valor del activo correspondiente. Sin embargo, en muchos casos el emisor de un pasivo no tendrá la capacidad de transferirlo y solo podrá liquidar el pasivo con la contraparte.
Colateral: Es necesario considerar los activos a los que el tenedor de un instrumento puede recurrir en caso de incumplimiento. En particular, el valuador debe comprender si el recurso es a todos los activos del emisor o solo a los activos especificados. Cuanto mayor sea el valor y la liquidez del activo (s) a los que una entidad puede recurrir en caso de incumplimiento, menor será el riesgo general del instrumento debido a una mayor recuperación. Para no contabilizar dos veces, el valuador también debe considerar si la garantía ya está contabilizada en otra área del balance.
Al ajustar el riesgo crediticio propio del instrumento, también es importante considerar la naturaleza de la garantía disponible para los pasivos que se valúan. La garantía que está legalmente separada del emisor normalmente reduce la exposición crediticia. Si los pasivos están sujetos a un proceso frecuente de colateralización, es posible que no haya un ajuste significativo por riesgo de crédito propio porque la contraparte está mayoritariamente protegida contra pérdidas en caso de incumplimiento.
Los puntos fueron retomados de las Normas Internacionales de Valuación Effective publicadas en el año 2020, por el Consejo de las Normas Internacionales de Valuación.