Enfoque de ingresos aplicado a la valuación de negocios e intereses comerciales
Conoce cómo se utiliza el enfoque de ingresos para llegar a la valuación correcta de un negocio.
Al realizar una valuación se utilizan diferentes métodos y enfoques para determinar el valor de un bien. Actualmente existen tres enfoques de valuación más utilizados: de costos, de ingresos y de mercado. Pero cuando esta valuación se realiza a negocios o intereses comerciales, estas normas agregan algunos requisitos. Te presentamos lo que las Normas Internacionales de Valuación Effective, mencionan acerca del enfoque de ingresos, aplicado a negocios e intereses comerciales:
Los ingresos y el flujo de efectivo relacionados con un negocio o interés comercial pueden medirse de diversas formas y pueden ser antes o después de impuestos. La tasa de capitalización o descuento aplicada debe ser consistente con el tipo de ingreso o flujo de efectivo utilizado.
El tipo de ingreso o flujo de efectivo utilizado debe ser coherente con el tipo de interés que se valora. Por ejemplo:
a) El valor de la empresa generalmente se obtiene utilizando los flujos de efectivo antes de los costos del servicio de la deuda y una tasa de descuento adecuada aplicable a los flujos de efectivo a nivel de la empresa, como un costo de capital promedio ponderado.
b) El valor del patrimonio puede derivarse utilizando los flujos de efectivo a patrimonio, es decir, después de los costos del servicio de la deuda y una tasa de descuento adecuada aplicable a los flujos de efectivo a nivel del patrimonio, como el costo del patrimonio.
El enfoque de ingresos requiere la estimación de una tasa de capitalización cuando se capitalizan los ingresos o el flujo de efectivo y una tasa de descuento cuando se descuenta el flujo de efectivo. Al estimar la tasa apropiada, se consideran factores tales como el nivel de las tasas de interés, las tasas de rendimiento esperadas por los participantes para inversiones similares y el riesgo inherente al flujo de beneficios anticipado.
En los métodos que emplean el descuento, el crecimiento esperado puede considerarse explícitamente en los ingresos o flujos de efectivo previstos. En los métodos de capitalización, el crecimiento esperado normalmente se refleja en la tasa de capitalización. Si un flujo de efectivo proyectado se expresa en términos nominales, se debe utilizar una tasa de descuento que tenga en cuenta la expectativa de cambios futuros de precios debido a la inflación o deflación. Si un flujo de efectivo proyectado se expresa en términos reales, se debe utilizar una tasa de descuento que no tenga en cuenta los cambios de precios esperados debido a la inflación o la deflación.
Bajo el enfoque de ingresos, los estados financieros históricos de una entidad comercial se utilizan a menudo como guía para estimar los ingresos futuros o el flujo de efectivo del negocio. La determinación de las tendencias históricas a lo largo del tiempo a través del análisis de razones puede ayudar a proporcionar la información necesaria para evaluar los riesgos inherentes a las operaciones comerciales en el contexto de la industria y las perspectivas de desempeño futuro.
Los ajustes pueden ser apropiados para reflejar las diferencias entre los flujos de efectivo históricos reales y los que experimentaría un comprador del interés comercial en la fecha de valoración. Ejemplos incluyen:
1- Ajustar los ingresos y gastos a niveles que sean razonablemente representativos de las operaciones continuas esperadas.
2- Presentar los datos financieros del negocio en cuestión y los negocios de comparación de forma coherente.
3- Ajustar las transacciones que no son de plena competencia (como contratos con clientes o proveedores) a las tarifas del mercado.
4- Ajustar el costo de la mano de obra o de los artículos arrendados o contratados de otra manera con partes relacionadas para reflejar los precios o tarifas del mercado.
5- Reflejando el impacto de eventos no recurrentes de las partidas históricas de ingresos y gastos. Ejemplos de eventos no recurrentes incluyen pérdidas causadas por huelgas, puesta en marcha de nuevas plantas y fenómenos meteorológicos. Sin embargo, los flujos de efectivo previstos deben reflejar cualquier ingreso o gasto no recurrente que pueda anticiparse razonablemente y los sucesos pasados pueden ser indicativos de eventos similares en el futuro.
6- Ajustar la contabilidad de inventarios para comparar con negocios similares, cuyas cuentas pueden mantenerse sobre una base diferente a la del negocio en cuestión, o para reflejar con mayor precisión la realidad económica.
Cuando se usa un enfoque de ingresos, también puede ser necesario hacer ajustes a la valuación para reflejar asuntos que no se capturan ni en las proyecciones de flujo de efectivo ni en la tasa de descuento adoptada. Los ejemplos pueden incluir ajustes por la comerciabilidad de la participación que se valora o si la participación que se valora es una participación controladora o no controladora en el negocio. Sin embargo, los valuadores deben asegurarse de que los ajustes a la valuación no reflejen factores que ya estaban reflejados en los flujos de efectivo o en la tasa de descuento. Por ejemplo, si la participación que se valora es una participación controladora o no controladora, a menudo ya se refleja en los flujos de efectivo pronosticados.
Si bien muchas empresas pueden valorarse utilizando un único escenario de flujo de efectivo, los valuadores también pueden aplicar modelos de múltiples escenarios o de simulación, particularmente cuando existe una incertidumbre significativa en cuanto a la cantidad y/o el momento de los flujos de efectivo futuros.
Esta información fue retomada de Normas Internacionales de Valuación Effective, January 2020, International Valuation Standards Council, Julio E. Torres Coto M. por la traducción.